贵金属在今年上半年的表现并不像投资者所希望的那样。银价尚未突破30美元/盎司，金价仍低于历史高点。

　　全世界对实物黄金的需求前所未有，基本面将对实物黄金市场产生更大的影响。在过去的近一年半时间里，人们购买和持有金银币、金银条的数量成倍增加，需求导致了历史性的高溢价和可用库存短缺。不过最近几周，许多金银条的溢价有所下降，经销商库存状况也有所好转。但这些趋势是否会在2021年下半年继续呢？

　　以下是笔者预计从现在到年底推动实物黄金需求的各类因素：第一是通胀因素。不断上涨的物价在引起了广泛关注。美联储主席杰罗姆·鲍威尔称这将是暂时的，但投资者不应该被这种言论愚弄。物价上涨几乎肯定会发生，这一事实将很难被美国官方所掩盖。

　　第二是美联储的鸽派立场。美联储官员正谈论减少刺激计划，随着通胀加剧和美股创下历史新高，这是可以预料的。但投资者应该记住，联邦公开市场委员会预计通胀将持续更长时间，因为CPI通胀率长期低于中央计划者设定的目标。美联储不太可能在今年年底前采取任何严重的紧缩措施。

　　第三美国的内乱和德尔塔变异毒株失控可能持续推动黄金需求。贵金属价格对混乱和不确定性反馈良好，而且在美国这两种情况都有可能发生。